Optimización de portafolios de fondos mutuos peruanos mediante los modelos de Markowitz y Black-Litterman, 2010-2025

Resumen

Introducción: El estudio analiza la optimización de portafolios de fondos mutuos peruanos y el efecto en la moneda de denominación sobre la relación entre riesgo, retorno y diversificación. Objetivo: Comparar el desempeño de los modelos de Markowitz y Black-Litterman en la estimación de fronteras eficientes y la construcción de carteras óptimas en fondos mutuos denominados en soles, dólares y un portafolio integrado por ambas monedas durante 2010-2025. Metodología: Se desarrolló una investigación cuantitativa, no experimental y longitudinal, con valores de cuota mensuales de 31 fondos mutuos reportados por la Superintendencia del Mercado de Valores. Se calcularon retornos, volatilidades, ratios de Sharpe, carteras tangentes y fronteras eficientes bajo restricciones de no negatividad y peso máximo por activo. Resultados: Los fondos en soles mostraron mayor eficiencia relativa; Markowitz presentó carteras más conservadoras y mejores ratios de Sharpe, mientras Black-Litterman alcanzó mayores retornos acumulados en dólares e integrados, aunque con mayor volatilidad. Discusión: Los hallazgos confirman que la eficiencia de los portafolios no depende únicamente del modelo de optimización, sino también de la moneda de denominación, la estructura de riesgo de los fondos y el criterio de evaluación adoptado. En ese sentido, Markowitz resulta más consistente para estrategias defensivas orientadas a eficiencia ajustada por riesgo, a la vez que Black-Litterman permite incorporar expectativas de mercado y desplazar la cartera hacia mayores retornos potenciales, con una exposición superior al riesgo. Conclusiones: Ambos modelos son complementarios; Markowitz favorece eficiencia ajustada por riesgo y Black-Litterman incorpora expectativas para ampliar oportunidades de retorno.