Un análisis del comportamiento del tipo de cambio real en Venezuela

  • Esmeralda Villegas Universidad del Zulia.
  • Nelson Labarca Universidad del Zulia.
  • Bladimir Pozo Universidad del Zulia.
Palabras clave: Tipo de cambio real de equilibrio, Tipo de cambio real, Desalineamiento cambiario, Modelo de corrección de errores

Resumen

El objetivo del artículo es la estimación del tipo de cambio real de equilibrio en Venezuela para el período 1999-2010. Se utilizó un marco analítico para el tipo de cambio basado en los fundamentos económicos. La evaluación empírica se basó en la técnica de análisis de cointegración y un modelo de corrección de errores a través del método de estimación de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO). Para el cálculo del tipo de cambio real de equilibrio se hizo uso de los coeficientes estimados y los valores tendenciales de las variables fundamentales aproximadas por el filtro de Hodrick y Prescott. Se encontró una relación estable de largo plazo entre el tipo de cambio real, la productividad agregada, los términos de intercambio, el gasto del gobierno como porcentaje del producto interno bruto, los flujos de capital y el grado de apertura. En cuanto al modelo estimó episodios tanto de subvaluación como de sobrevaluación cambiaria. En concreto, se puede decir que existe una necesidad de combinar, del modo más adecuado, flexibilidad y credibilidad en la política cambiaria, en un contexto de políticas macroeconómicas consistentes.

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Biografía del autor/a

Bladimir Pozo, Universidad del Zulia.

Los hallazgos, interpretaciones y conclusiones pertenecen a los autores y no representan los puntos de vista de las instituciones en las cuales participan como empleados y estudiantes. Finalmente los errores restantes y omisiones son de responsabilidad exclusiva de los autores

Doctora en Ciencias Económicas. Magister en Economía. Mención Macroeconomía y Política Económica. Economista. Profesora de la Escuela de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas y Sociales. Universidad del Zulia. Maracaibo, Venezuela. E-mail: esmeraldavillegas@gmail.com

Doctor en Ciencias Gerenciales, Mención Gerencia, Magíster en Economía, Magister en Gerencia de Empresas. Economista. Profesor de la Escuela de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas y Sociales. Universidad del Zulia. Maracaibo, Venezuela. E-mail: nelsonlabarca66@hotmail.com

Economista egresado de La Universidad del Zulia (LUZ), candidato a Magister en Economía, mención: Macroeconomía y Política Económica de LUZ. Economista I del Departamento de Estudios y Estadísticas Económicas del Banco Central de Venezuela (BCV), Subsede Maracaibo. E-mail: bladimirpozo123456@yahoo.com; bpozo@bcv.org.ve

Los determinantes del TCRE son llamados fundamentos y están referidos a aquellas variables reales que juegan un rol clave en la determinación del equilibrio interno y el equilibrio externo de un país

Entendido como el tipo de cambio nominal multiplicado por el precio relativo de los bienes en el extranjero respecto a los bienes en la economía doméstica.

Una apreciación real (reducción del TCR) significa un incremento del costo doméstico, y del costo de oportunidad, de producir bienes transables sin cambios en los precios relativos del resto del mundo lo que implica que se producen bienes transables de una manera menos eficiente en términos relativos y por tanto existe objetivamente un incentivo económico para reducir la producción de transables y consecuentemente incrementar la producción de no transables

Una depreciación real (incremento del TCR) significa una reducción del costo doméstico, y del costo de oportunidad, de producir bienes transables sin cambios en los precios relativos del resto del mundo, lo que implica que se producen bienes transables de una manera más eficiente en términos relativos y por tanto existe objetivamente un incentivo económico para incrementar la producción de transables

Donde: FK es el Flujo de capital definido como: (IM-EX)/PIB). El cual corresponde al negativo del Saldo de la Balanza Comercial, relativo al PIB. Un valor positivo es una entrada de capitales; G_Y_SA: Gasto público como porcentaje del PIB desestacionalizado, mediante el algoritmo X-12 ARIMA en Eviews 6.0; GA: Grado de apertura de la economía ((EX+IM)/PIB); ITDI: Índice de términos de intercambio (1997=100); LNY_L_SA: Productividad agregada desestacionalizada(X-12 ARIMA), y corresponde al cociente del PIB sobre la población ocupada, el cual pretende capturar la productividad media del factor trabajo para la economía en su conjunto.PIB: Producto interno Bruto a precios constantes de 1997; IM: Importaciones; EX: Exportaciones; S: Tipo de cambio nominal, p*: Índice de precios al consumidor de Estados Unidos, llevado a la base (Dic. 2007=100) por encadenamiento (empalme) hacia atrás por variación simple; p: Índice de precios al consumidor del área metropolitana de Caracas (Base Dic. 2007=100) y TCR: S.(p*/ p).

El problema de la regresión espuria fue analizado por Granger y Newbold (1974).

Adicionalmente se consideraron los correlogramas para la determinación de la presencia de raíces unitarias en las series.

No se evidenciaron problemas de autocorrelación, según el test LM (4), ni de heterocedasticidad, según la prueba de White, no se rechazó la hipótesis de normalidad de los residuos, según la prueba de Jarque-Bera (JB) y no se evidenciaron problemas graves de multicolinealidad. De igual forma el modelo fue estable (estructuralmente) según los test de Cusum y Cusum al cuadrado. Los resultados de las estimaciones y sus respectivas pruebas econométricas realizadas en este trabajo están disponibles mediante solicitud expresa a los autores.

El coeficiente estimado se divide entre 100, ya que el TCR está expresado en niveles (no en logaritmo natural) mientras que el resto de las variables (regresoras), excepto FK(-1), están expresadas en logaritmo natural, por lo tanto la interpretación de la ecuación estimada se refiere a una semielasticidad, para mayores detalles sobre esta interpretación véase a: Gujarati (2004).

Se incorpora en el modelo tomando el valor de uno para el primer trimestre de 2003 y cero para el resto del periodo, con el propósito de intentar capturar, en cierta forma, un posible cambio (quiebre) estructural en las series, derivado de los efectos del paro petrolero y los acontecimientos políticos y sociales acontecidos en el país a finales del año 2002 y el año 2003. La variable dummy resultó estadísticamente significativa.

Para un análisis sobre esta metodología véase: a Greene (1999) y Gujarati (2004)

El debilitamiento del mercado petrolero que se había iniciado a finales del año 2000, se profundizó en el 2001, particularmente en el cuarto trimestre, dado que a la sobreoferta petrolera se adicionaron los efectos del ataque terrorista del 11 de septiembre en Estados Unidos, que agudizaron las expectativas negativas en torno al crecimiento económico, especialmente de la economía estadounidense (BCV,2001).

Es de recordar el monto menor de divisas liquidadas en este año.

 

 

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Publicado
2013-08-01
Cómo citar
Villegas, E., Labarca, N., & Pozo, B. (2013). Un análisis del comportamiento del tipo de cambio real en Venezuela. Tendencias, 14(1), 122-145. Recuperado a partir de http://revistas.udenar.edu.co/index.php/rtend/article/view/980